在7月1日收盘后，界面新闻就整理了上半年A股上市公司股权质押情况的榜单，在情景假设中，随着股价下跌，已经有23家公司当日收盘市值不到质押时市值的一半，补仓迫在眉睫。

　　周末各项救市政策纷纷出台：无论是12家券商1200亿资金托市，还是25家公募集体发声市场维稳，甚至暂停新股IPO、汇金表示增持蓝筹等，都充分显示了政府对市场维稳的态度。

　　但是这一切都是针对蓝筹股的，对全市场2700多家公司来说，能分到这部分资金的，只有那极少数大块头。于是，今日虽然指数上涨，但跌停或者下跌的个股依然居多。那么，接下来继续面临margin call的公司，该怎么办呢。

　　截至7月3日，今年以来质押股份数占比最高的10家公司，如下表1所示：

　　在Top 10的公司中，质押比例最高的是华信国际，达到了60.14%，其余9家公司也均超过了40%，而且质押人中均包含上市公司的大股东。在这10家公司里面，有3家正处于停牌中，不可谓不幸运。

　　股权质押属于一种权利质押，是指出质人与质权人协议约定，出质人以其所持有的股份作为质押物，当债务人到期不能履行债务时，债权人可以依照约定就股份折价受偿，或将该股份出售而就其所得价金优先受偿的一种担保方式。除了传统的上市公司将股权质押给银行进行融资，现在市场上更为常见的是与信托公司进行质押融资，理财产品作为资金提供方。

　　由于上半年大多数公司的股价都处于高位，信托公司为了控制风险，一般根据公司资质会将质押率约定为3-5折不等。同时作为风控手段，为控制因股票价格波动带来的风险，会设定预警线和平仓线，一般警戒线平仓线为160%，140%；或者150%，130%。

　　举个最简单的例子：假设某股票的大股东要质押融资，基准价格为10元，质押率为5折，预警平仓线取160，140，融资成本为10%，交易数量1亿股，期限为360天，那么预警价=10*0.5*(1+10%)*160%=8.8元，预警市值则为8.8亿，平仓价=10*0.5*(1+10%)*140%=7.7元，平仓市值则为7.7亿元。当然，遇到除权除息的情况，还需要进一步计算，因为送红股红利的时候要求连带质押给质押方，相对应的预警价格会适当降低。

　　类似于融资业务，当质押融资的股票市值接近或低于警戒线时，为了保证资金的安全，融资方会被要求补仓，假设质押人为上市公司的大股东，如果不补仓进而被强行平仓的话会降低其持股比例，甚至丧失控股权，因此一般情况下大股东在二级市场股价大幅下挫时，不得不面临“补仓”的风险。例如去年年底的乐视网和更早之前的湘鄂情都曾爆出相关新闻。

　　7.3日收盘数据更新后，按照最新收盘价测算，上半年发生股权质押的891家公司中，已经有79家公司在30%质押率、160预警线的假设情景下出现了急需补仓的情况。另外有50家公司周一跌停的话也需要补仓，能够继续扛住两个跌停的公司有704家。

　　如果把质押率放到50%、160预警线，则情况会严重的多，现在已经有452家公司需要补仓，周一继续跌停则数字上升到473，能扛住两个跌停的只有一半不到401家。

　　目前市值与预警市值间差距最大的十家公司如下表2所示，抚顺特钢（600399.SH）需要5个涨停才能脱离困境，第十位精工钢构（600496.SH）也需要3个涨停。

　　表3数据则比较触目惊心，即使实在最宽松假设中，补仓前十位的公司补仓金额已经超过了28亿元，已经超过了我们1日收盘测算的14.5亿元。其中，浩宁达（002356.SZ）在连续拉了两个涨停后，在3折质押率的假设下仍需需要补仓4.33亿，而华邦颖泰（002004.SZ）护盘无力，预计追加金额已经超过4.16亿元。如果按照5折质押率估算，前十家公司补仓金额已经超过了103亿元。

　　股权质押类公司普遍是中小创业板中的公司，如我们开头所说，救市资金轮不上，只能靠大股东自救，但是被困的大股东以及上市公司，不论是补仓还是用别的方式提振公司股价，都将是一笔大额的现金支出，至于如何筹集到这笔资金，又会进而引发怎样的连环效应，都值得投资者们认真观察，提起警惕。